（原标题：看懂美的回购背后暗藏的价值密码）
在7月的最后一天，美的集团在A股市场一笔近3亿元的回购引发市场关注。
(来源：富途行情)
同日，公司亦披露两项A股回购计划的最新执行情况。
其中，在15-30亿元回购方案中，截至2025年7月31日，公司已累计回购2056.46万股A股，占总股本0.2680%，累计支付金额约15.10亿元。该方案在美的集团今年4月8日召开的第五届董事会第七次会议审议并获通过，回购用于实施股权激励计划及(或)员工持股计划。
而在50-100亿元回购方案中，截至2025年7月31日，公司已回购2954.39万股A股，占总股本0.3850%，支付金额约21.27亿元。该方案在今年5月30日召开的2024年度股东大会获批准，回购用于依法注销减少注册资本及实施股权激励计划及(或)员工持股计划。
可以看到，两项方案的回购价格上限均为100元/股，实施期限均为12个月。目前两项回购计划均在有序推进中，公司表示将根据市场情况继续择机实施回购计划，并及时履行信息披露义务。
统计显示，今年以来，美的集团已累计回购5000万股，超36亿元。而此前Wind数据显示，上半年共有1069家A股公司实施股份回购，回购金额合计达750亿元。可见，美的截至目前的回购金额已经接近整个A股上半年回购金额的5%。此外，数据显示，自2013年整体上市以来，美的集团累计回购更是超过308亿元。
作为A股当之无愧的"回购王"，美的的回购动作在市场上具有风向标意义，值得深入分析。
1、响应政策红利，回购潮中的领头羊
首先，结合政策背景来看，不难发现美的的回购积极响应了政策红利，且做出了积极的示范效应。
自2024年10月，股票回购增持再贷款政策正式落地后，A股市场就掀起一股由政策驱动的回购浪潮。
而在美的此前宣布的50-100亿元回购方案公告中，也曾提到其回购的资金来源就包括专项贷款，这表明美的集团不仅精准把握了政策窗口期，更把"政策工具箱"用得恰到好处，在这一创新模式下，既避免消耗企业自有经营现金流，又通过财务杠杆放大了回购效能。
同时其在资本市场起到了良好的示范效应，作为"回购增持再贷款"新政落地后，最大手笔的实践者之一，此前其百亿级回购一经公布，迅速点燃市场情绪，带动家电板块走强。此后更有多家上市企业跟进，对外宣布回购或增持计划，进一步强化了政策落地的"乘数效应"。
可以说，美的的回购动作不仅是一次简单的财务操作，更是对"资本市场高质量发展"政策导向的系统性响应。
(来源：公司公告)
2、双轨回购策略彰显战略协同
从美的集团回购的用途来看，其呈现鲜明的契合其自身战略规划的特征，公司同步推进两项独立回购方案，也形成了互补协同的资本运作架构。
具体来看，"15-30亿元回购方案"专注人才激励，回购这些股份将用于股权激励或员工持股计划，绑定核心团队与企业长期利益。
值得一提的是，此前7月14日，美的还宣布，其第八期股票期权激励计划第三个行权期启动，行权涉及1255名激励对象，可行权股票期权数量达1972万股。行权对象中研发人员达到475人。可见，美的将股权激励与研发深度绑定，契合了高端制造业长周期创新需求。
再来看"50-100亿元回购方案"，其则侧重股东回报，其中超70%股份将用于注销并减少注册资本。显然，这将直接增厚每股盈利、提升ROE，同时也回应了监管层"以注销式回购提升股东回报"的导向。
近年来，政策鼓励上市公司以回购注销方式进行市值管理，其中，新"国九条"明确提出"引导上市公司回购股份后依法注销"。而在去年5月证监会发布的《关于加强上市证券公司监管的规定》也强调"鼓励形成实施股份回购的机制性安排，积极通过一年多次分红及回购注销的方式提升股东回报、优化治理结构"。
此前申万宏源研究指出，注销式回购通过减少流通股本，增强市场信心。但相较于分红，回购注销无需除权，短期内直接增加买盘，长期有助于提升每股收益和股东权益，夯实企业内在价值，对市值管理效果更好，有望成为继分红之后，未来几年A股市值管理的主流趋势。
可以看到，美的在回购中采取的这种"双轮驱动"的用途设计，使回购不再是简单的托市工具，而成为公司治理与长期战略的有机组成，其向市场传递了公司对未来发展的信心，也持续助力其健康可持续发展。
3、高分红、强回购背后的财务底气
值得注意的是，美的在推进大手笔回购的同时，仍维持高分红政策。此前美的集团就已经实施了每10股派现35元(含税)、总额高达267亿元的分红。
显然支撑其巨额回购与分红的背后是美的持续稳健的业绩基本盘。
财报显示，2024年美的营业总收入达4091亿元，同比增长9.5%，归母净利润385亿元，同比增长14.3%，经营现金流创605亿元历史新高。而今年一季度，美的的业绩继续保持良好势头，一季度实现总收入1284亿元，同比增长20.6%，净利润124亿元，同比增长38.0%，净利率达到9.97%，同比提升1.45个百分点。
(来源：富途行情)
可以看到，即便在行业波动背景下，美的现金流创造能力仍然突出，其保持充裕的业绩蓄水池，为股东回报提供弹性空间。
更具开创性的是其在股东回报机制上的创新。此前美的推出2025-2027三年股东回报计划，承诺在符合相关条件下每年实施两次现金分红。这一制度化安排超越A股常见的随意性分红，建立可预期的回报机制。
基于此，回购与分红形成战略协同，也将产生显著的股东价值乘数效应，不仅将增厚每股收益，同时也将带来市场信心的强化，形成市场回报的正向循环。
总的来看，美的通过强回购与高分红，既提升股东回报又优化资本结构。对，业内人士表示，如果今年的回购全部注销，美的集团股息率将超过5%。美的集团董事会秘书高书亦指出："回购体现了公司管理层对长期内在价值的信心，回购注销可增厚公司每股收益，是市值管理的常见方式。"
4、结语
当前，在牛市预期持续升温背景下，美的通过回购、分红等一系列动作，向市场进一步释放了积极信号，也为投资者找到一条可量化的信心准绳。
可以说，强有力的回购动作构筑了其股价支撑底线，而大手笔的分红提供收益安全垫，公司业务线的成长还将进一步打开估值空间。美的为其长期价值成长构筑了坚实的立体防御体系，也有望在牛市环境中凭借其盈利、估值、流动性的三重共振释放更大的弹性空间。
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